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　　以一位在美国工作的菲律宾务工者Maria为例，她每月需要向在马尼拉的家人汇款1000美元。如果使用传统银行转账，根据全球汇款平均手续费为6.62%，Maria将支付约 66.2美元的手续费，实际到家人手中的金额约为 933.80美元，且到账时间通常需要1 至5个工作日，遇到周末或节假日还可能延迟。与此同时，在转账过程中还可能有中转银行收取额外费用，进一步侵蚀到账金额。如果家人要把美元换成菲律宾比索，还得向中间商支付一笔不低的手续费。

　　（如 Tron 或 Solana），链上转账成本可以低于0.01美元，并且几乎瞬时到账，全程不到五分钟。家人收到USDT后，可在本地交易所或P2P平台花费约10美元（包含：交易费、提现费、汇兑费）换为菲律宾比索，再提现到银行账户、GCash 或直接兑换为现金。通过这种方式，Maria几乎可以将原始汇款金额的99%汇到家人手上，且时间效率大幅提升。与传统银行系统相比，稳定币跨境转账不仅大幅降低了成本，还显著提高了速度，对于低收入人群和生活在金融服务不完善地区的用户来说，具有显著的经济与便利价值。

　　（根据监管要求），发行方可以保留全部投资收益作为利润。这种模式使稳定币发行商实质上扮演了“数字时代银行”的角色，却不需承担传统银行的存款保险、资本充足率等监管成本。在申购或赎回稳定币时，用户也可能需要向发行方支付手续费。比如，Tether在将USDT换成等值美元时，向用户收取约0.1%的手续费。Circle的财务报表为我们提供了研究稳定币盈利模式的典型案例。根据其上市招股书披露，2024年Circle总营收约16.76亿美元，其中99%

　　与其他金融业务不同，稳定币的运营成本相对固定——“无论发行100亿美元的稳定币，还是发行800亿美元的稳定币，最终的成本支出都是相差不多的”。这意味着稳定币发行方的利润率随着管理资产规模的扩大而显著提升，形成了强者恒强的市场格局。这一特性解释了为何USDT和USDC能够长期主导市场，也说明了新兴稳定币项目面临的高准入壁垒。只有当发行量达到相当规模后，稳定币业务才能实现可观盈利，这要求发行方具备强大的资金实力和市场信任基础。

　　（如已的Terra UST）由于无真实资产支撑，完全依赖供需调节机制，一旦市场信心崩溃，极易陷入死亡螺旋，UST在2022年的归零就是典型案例。2022年韩国Terra发行的UST与LUNA，当UST价格下跌时，发行方通过出售 LUNA购买UST来保持价格稳定，即铸造LUNA销毁UST，但是当UST价格持续下跌， 发行方不断出售LUNA引发市场其他持有者恐慌情绪一起出售LUNA，使得LUNA价格下跌，更难有资金买入足够的UST来稳定价格，进入LUNA与UST价格同时极速下跌，最终价格归0，业务停止。

　　稳定币发行方通常将大量储备资产投入各类投资工具中，如果大量用户同时申请赎回，发行方不得不迅速抛售这些资产换取现金，可能会造成金融业连锁反应，危机从虚拟世界传导至现实世界，类似于“银行挤兑”。例如，2023年3月美国硅谷银行倒闭，而稳定币USDC的发行方Circle有33亿美元的现金储备存放在硅谷银行，消息引发市场对USDC流动性和稳定性的担忧，大量用户赎回USDC，导致USDC价格一度跌至 0.87美元/枚，出现短暂脱锚，后续引入新的流动性才重新恢复稳定挂钩。在极端市场行情中，交易所可能暂停提现，进一步加剧流动性枯竭，导致稳定币价格偏离锚定。2022年USDT就曾因市场恐慌一度跌至0.95美元。

　　DeFi协议中的漏洞可能被利用，例如2022年Nomad Bridge被盗1.9亿美元，导致相关稳定币流动性受损。跨链桥的安全性同样关键，部分稳定币（如USDT的跨链版本）依赖桥接协议，若桥接协议被攻击，可能导致稳定币脱钩。稳定币的“稳定”并非绝对，其安全性取决于抵押机制、市场信任、监管环境等多重因素。尽管USDT和USDC等主流稳定币在大多数情况下能维持锚定，但历史表明，它们也曾因各种原因脱钩。因此，用户需保持警惕，分散风险，避免过度依赖单一稳定币。在加密货币市场中，“稳定”是相对的，风险是永恒的。